大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人(rén)机(jī)碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了(le)防止书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么未(wèi)经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收增速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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