国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击。他们作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面的确发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需(xū)关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美联作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美(měi)国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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